Обменный сегмент — ядро кыргызского рынка виртуальных активов: 212 операторов, 2,58 трлн сомов оборота и роль USDT

Дата актуальности — 24 октября 2026 года. Каждая дата и цифра — с источником. Обменный сегмент — самая крупная часть кыргызского рынка виртуальных активов: за 2025 год операторы обмена провели 2 577 856,19 млн сомов оборота при 2 098 917 транзакциях, что «превышает 94% совокупного оборота ПУВА» (отчёт Финнадзора, 10.02.2026). В реестре регулятора на 24.10.2026 числится 212 операторов обмена — против 15 операторов торгов (криптобирж) и 10 майнеров в том же списке реестров (реестры Финнадзора, проверено 24.10.2026). Ниже — размер и структура сегмента, почему банкам обмен запрещён, сколько сектор принёс бюджету, кто лишился лицензий и что известно о роли USDT.

Сколько обменников: 212 у Финнадзора, 173 у НАВА

Реестры ведут два регулятора: Финнадзор — Госслужба по регулированию и надзору за финансовым рынком (fsa.gov.kg), лицензировавшая операторов с 2022 года, и с середины 2026 года — Национальное агентство по виртуальным активам и блокчейн-технологиям (НАВА) при Президенте КР; контекст смены надзора — в материале о передаче надзора НАВА. Картина у них разная:

Источники: раздел «Реестры» Финнадзора, реестры НАВА.

Реестр НАВА сопровождается дисклеймером: «Раздел находится в разработке… сведения могут быть неполными или временно неактуальными» (nava.gov.kg); в самом перечне публикуются только наименование, регномер и статус — адреса и даты лицензий есть лишь в карточках реестра Финнадзора. Расхождение 212 против 173 мы не разбираем здесь повторно — сверка двух реестров, карточки и статусы приведены в материале «Состав реестров».

По данным отчёта Финнадзора от 10.02.2026, число лицензированных операторов обмена росло ежегодно: 6 (2022), +60 (2023), +72 (2024), +82 (2025) — итого накопленно 220 с учётом последующих отзывов. Выдачи продолжаются и в 2026 году: 9 февраля 2026 года правом обмена виртуальных активов наделены шесть компаний — «Биг Крипто», «Бил Пэй», «Актив Инвест», «Кашерон», «Мартэн Файнэнс», «КорЭкс Маркетс» (24.kg, 09.02.2026); пять из шести записей совпадают со свежими карточками реестра Финнадзора от 02–03.04.2026, карточка «КорЭкс Маркетс» датирована 06.02.2026, а лицензия выдана приказом № 650-п от 27.11.2025 (реестр Финнадзора).

Как устроена карточка реестра, видно на примере ОсОО «Биг Крипто»: Бишкек, Первомайский район, ул. Логвиненко 55; зарегистрировано 19.11.2025, ИНН 01911202510102; бессрочная лицензия «Оператор обмена виртуальных активов» серия ВА № 0246, № 222, от 26.01.2026 (приказ № 31-п от 22.01.2026); руководитель У.С. Сапарбеков; статус «Действует» (карточка реестра Финнадзора, 03.04.2026).

Важная оговорка к числу 212: это число записей, а не число гарантированно работающих компаний. Статусы внутри реестров неоднородны — в срезе первых 20 записей реестра НАВА 12 компаний имеют статус «Действует» (ООО «М-Трейд», «КэшБэк КГ», «Байсанар», «Фин360», «Диджитал про», «КоинИкс», «ТрастЭкс», «Экшнбит», «Финансовый Альянс», «Финекс Кейджи», «Роял Криптоплюс», «ИМПУЛЬС КОИН») и 8 — «Отозвана» (в т. ч. ООО «Крипто Коин Маркет», «Электра», «Блокс Кей Джи», «Прогресс Финанс», «Агат Чейн», «Тулпар Интернейшнл», «Брок-Мастер», «Блокчейн и крипто технологии») (реестр НАВА). Как распределяются статусы по всем 212 записям, открытые данные не дают.

Оборот: 2,58 трлн сомов за 2025 год и около 98% рынка в первом полугодии 2026-го

Источники: отчёт Финнадзора, 10.02.2026 (итоги 2025 года; та же цифра совокупного оборота опубликована на главной nava.gov.kg); 24.kg, 13.08.2026 (первое полугодие 2026-го, со ссылкой на регулятора).

Три вывода из таблицы. Первый: по итогам 2025 года обменный сегмент крупнее биржевого примерно в 16 раз (2 577,9 млрд против 157,2 млрд сомов — расчёт по цифрам отчёта Финнадзора). Второй: формулировка регулятора о доле сегмента — «превышает 94% совокупного оборота ПУВА» за 2025 год (отчёт, 10.02.2026). Третий: рост продолжается — за 1П2026 на обменники пришлось 2,209 трлн сомов из 2,244 трлн совокупного оборота ПУВА, то есть ≈98,4% (доля вычислена из приведённых в статье 24.kg цифр — в самой публикации процент не назван). Для сравнения динамики: за 1П2025 оборот ПУВА составлял 820,69 млрд сомов, а за весь 2025 год — 2 735,06 млрд (24.kg, 13.08.2026; отчёт Финнадзора, 10.02.2026).

Почему у обменников нет банковских конкурентов

Структурная роль сегмента закреплена не только статистикой, но и регулированием. Порядок предоставления услуг, связанных с виртуальными активами (утверждён постановлением Правления НБ КР от 03.02.2023 № 2023-П-14/8-2) разрешает банку только три операции: 1) перевод виртуальных активов, 2) хранение, управление и контроль ВА, 3) финансовые услуги по первичному размещению или продаже ВА эмитента. При этом «банку запрещается… 1) покупка и продажа (обмен) виртуальных активов; 2) обмен между виртуальными активами» (НБ КР, текст Порядка, 12.02.2026). Банк может работать с виртуальными активами как ПУВА только «при наличии согласия Национального банка и получения соответствующей лицензии уполномоченного органа» (п. 7 Порядка; НБ КР).

Иначе говоря, купля-продажа виртуальных активов остаётся у лицензированных обменников — именно поэтому обменный сегмент и собирает почти весь оборот рынка. Правовая база лицензирования — в разделе «Закон» и в материале о законе «О виртуальных активах»; термин ПУВА и связанная терминология — в глоссарии проекта.

Отзыв лицензий: 26 ПУВА кумулятивно и продолжение в 2026 году

Контроль над сегментом ужесточается. По отчёту Финнадзора от 10.02.2026, регулятор сообщает кумулятивно: отозваны лицензии у 26 ПУВА, временно приостановлена деятельность 3 ПУВА, аннулированы сертификаты у 4 субъектов майнинга (майнинговый сегмент — отдельный сюжет: подраздел «Майнинг»).

Опубликованные приказы в части операторов обмена складываются в такую картину:

По этим четырём документам лицензии потеряли минимум 14 обменников — при том что совокупная цифра отчёта (26 отозванных ПУВА) включает и операторов торгов, и периоды до 2025 года. Подробнее о «Гринексе» — на странице платформы, санкционный контекст A7A5/Grinex — в новости проекта; судьбы других компаний и эмитентов — в обзоре платформ.

Практический вывод: статус конкретного оператора перед сделкой нужно проверять по юрлицу в актуальном реестре, а не по давним публикациям — чек-лист проверки лицензии, типовые схемы обмана — в материале о рисках.

Налоги: 1 483,34 млн сомов за 2025 год — от всех ПУВА

Источник — таблица отчёта Финнадзора от 10.02.2026 по данным портала «Открытый бюджет КР». Отдельно за 2025 год в отчёте приведены поступления от майнеров — 206,17 млн сомов (отчёт Финнадзора).

Роль USDT: одна вторичная оценка и серый рынок

Активная структура оборота — слабое место открытой статистики. По данным Tazabek (12.03.2025), в структуре криптовалютного рынка Кыргызстана доминирует USDT — стейблкоин с привязкой к доллару США; за ним следуют Биткоин и Эфир, а на остальные монеты приходится, по осторожной формулировке публикации, «предположительно не превышающую 5–6% оборота» (Tazabek, 12.03.2025). На момент публикации число криптообменников выросло почти до 139, лицензии получали компании из разных секторов — включая одного из ведущих мобильных операторов — при пороге инвестирования от 40 млн сомов (Tazabek, 12.03.2025).

Эту картину нужно читать с оговорками: тезис о центральной роли USDT опирается на один вторичный источник, в отчёте Финнадзора разбивка оборота по активам отсутствует, а полный список лицензиатов в статье Tazabek закрыт подпиской. Термин «стейблкоин» и связанные определения — в глоссарии; государственные и частные стейблкоины КР разобраны на страницах о KGST и цифровом соме.

Параллельно USDT заметен и в нелицензированном обороте: по данным Akchabar (05.03.2026), с начала 2026 года «значительную часть сообщений» нелегальных валютчиков Бишкека занимают предложения по покупке и продаже USDT; курс доллара и операций с USDT держится примерно на уровне 87,65–87,75 сома, посредники берут надбавку в среднем 2,3–3%, в предложениях продажи суммы идут от $10 тыс. до $46 тыс., а порог входа в части объявлений — от 1 000 USDT (Akchabar, 05.03.2026). Для розничного пользователя это довод проверять контрагента до сделки: методика покупки и чек-лист проверки лицензии.

Что пока неизвестно

• Количественная доля USDT и вообще разбивка оборота по активам: официальных данных нет — в отчёте Финнадзора разбивки по активам отсутствует; оценка Tazabek — вторичная и без цифры доли лидера (Tazabek, 12.03.2025).
• Отдельный отчёт регулятора за 1П2026 как документ: найти не удалось; полугодовые цифры существуют только в пересказе 24.kg от 13.08.2026.
• Полный список лицензиатов, упомянутый в материале Tazabek, закрыт подпиской (Tazabek, 12.03.2025).
• Статусный состав всех 212 записей реестра: ориентир — срез 20 записей реестра НАВА с 8 статусами «Отозвана» из 20, но сам реестр сопровождается дисклеймером о неполноте; полная сверка ведётся в разделе «Реестры».
• Распределение налоговой нагрузки внутри ПУВА: таблица отчёта даёт итог по всем ПУВА (1 483,34 млн сомов за 2025 год) и отдельно по майнерам; по операторам обмена сумму в открытых данных нет (отчёт Финнадзора, 10.02.2026).

Итог

• Обменный сегмент — ядро кыргызского рынка виртуальных активов: 2 577 856,19 млн сомов оборота и 2 098 917 транзакций за 2025 год, «превышает 94% совокупного оборота ПУВА» (отчёт Финнадзора, 10.02.2026); за 1П2026 — 2,209 трлн из 2,244 трлн сомов, ≈98,4% расчётно (24.kg, 13.08.2026).
• В реестре Финнадзора на 24.10.2026 числится 212 операторов обмена — против 15 криптобирж и 10 майнеров; в реестре НАВА — 173/9/7, с дисклеймером о неполноте; расхождение реестров разобрано в «Составе реестров».
• Сегмент вырос с 6 лицензий в 2022 году до 220 накопленно (с учётом последующих отзывов) к концу 2025-го: +60, +72, +82 по годам (отчёт Финнадзора, 10.02.2026); выдачи продолжаются — 9 февраля 2026 года лицензии получили шесть компаний (24.kg, 09.02.2026).
• Конкурентного давления со стороны банков нет: Порядок НБ КР 2023-П-14/8-2 прямо запрещает банкам покупку-продажу (обмен) ВА и обмен между ВА — купля-продажа остаётся у лицензированных обменников (НБ КР, 12.02.2026).
• Налоговые поступления от ПУВА выросли с 73,1 млн сомов (2023) и 125 млн (2024) до 1 483,34 млн (2025) — но эта сумма относится ко всем ПУВА, а не только к обменникам (отчёт Финнадзора, 10.02.2026).
• Надзор плотный: кумулятивно отозваны лицензии у 26 ПУВА, у 3 приостановлена деятельность (отчёт, 10.02.2026); по четырём опубликованным приказам 2025–2026 годов лицензии потеряли минимум 14 обменников, включая «Гринекс» 15.07.2026 (Финнадзор).
• Роль USDT подтверждается пока одним вторичным источником (Tazabek, 12.03.2025) и наблюдениями серого рынка (Akchabar, 05.03.2026); официальной разбивки оборота по активам нет.
• Перед любой сделкой проверяйте статус оператора по юрлицу в актуальном реестре — чек-лист проверки лицензии; типовые риски — в материале о рисках.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Полный дисклеймер — на отдельной странице.